Era esperable que las utilidades de las SA de las materias primas bajarían, pero hoy lloran

 En ese contexto era esperable que se produjesen reducciones importantes de utilidades en las empresas mineras y en el sector forestal, en el marco general de caída en los resultados y en los ingresos. El análisis ratifica la elevada concentración en sectores claves y la profundidad de los procesos de extranjerización. Entre las doce empresas de mejores resultados figuran dos consorcios extranjeros que se beneficiaron con la inexplicable ventaja que se les concedió al permitirle rebajar impuestos al efectuar fusiones tras este objetivo. Son los norteamericanos Principal Financial Group, a quien la Superintendencia de Pensiones le autorizó una fusión de papel, y la cadena supermercadista estadounidense Walmart. Se sigue abusando en base a prácticas elusivas que increíblemente la reforma tributaria mantuvo un espacio de tiempo para que se continuasen produciendo. Por otro lado, hay empresas que experimentaron elevadas pérdidas. Un ejemplo relevante es la de Latam Airlines fruto de la fusión de Lan con la brasileña Tam que experimentó ante todos los efectos de la contracción experimentada por la mayor economía de la región y la devaluación de su moneda, el real. La crisis de la mayor economía sudamericana pasó a ser otro acontecimiento con incidencia significativa en el país, particularmente en el comercio exterior y en los resultados de las empresas chilenas con inversiones en Brasil. Ante todos en aquella como Cencosud que son muy dependientes de la actividad económica local.

Sociedades anónimas: Un balance en rojo

Los resultados de empresas del primer semestre de 2015 informados a la Superintendencia de Valores y Seguros, dados a conocer en septiembre, registran como era presumible un saldo negativo. Las utilidades disminuyeron en relación a los mismos meses de 2014 en 14.4% al llegar a US$9.587 millones. Otro tanto ocurrió con las ventas que lo hicieron en un 5,5% anotando US$141.691 millones. Estos descensos lo explican ante todo las sociedades que encabezan el listado. Las diez primeras en el ranking experimentaron una reducción en sus ganancias de 18%. Si se descuentan las empresas mineras que informan de sus ejercicios financieros el resultado negativo se reduce sensiblemente, ya que sus utilidades se contrajeron en más de una tercera parte, al tiempo que también disminuían sus ingresos. En el primer semestre, la cotización del cobre descendió en un 10% si se compara con enero-junio del año anterior. El sector que porcentualmente más las disminuyó fue otro importante rubro de exportaciones del país, el forestal. Incluso la CMPC del grupo Matte cerró con US$45 millones de pérdidas.

El ranking de resultados fue encabezado por Codelco, pero con un descenso de sus ganancias ascendente a un 39,9% en relación a los US$1.050 millones anotados en enero-junio de 2014, y con una disminución de sus ingresos cifrada en 10,8%. La empresa estatal se encuentra en una campaña de reducción en sus costos, que en el primer semestre alcanzo a US pesos 603 millones, favorecida por la devaluación del peso y la caída de la cotización del petróleo, que incluyó también la revisión de 107 contratos con empresas contratistas además de la desvinculación de altos ejecutivos.

De las doce empresas que encabezan el listado, la mitad redujo sus utilidades. Teniendo porcentajes de disminución muy cercanos al de Codelco, AntarChile la empresa matriz del grupo Angelini y su mayor conglomerado Empresas Copec. Entre las seis que incrementaron sus ganancias destacó porcentualmente la registrada por la AFP Cuprum, 205,5%, al permitirle la Superintendencia de Pensiones a través de una maniobra elusiva de su controladora la norteamericana Principal Financial Group, reducir fuertemente su pago de tributos[1]. En porcentajes igualmente destacó el incremento de ganancias de la cadena supermercadista norteamericana Walmart Chile beneficiada también por mecanismos de elusión, concretamente el “goodwill”.

Resultados de sociedades anónimas enero-junio de 2015

(En millones de dólares y en porcentajes con relación enero-junio de 2014)

La disminución de las utilidades de Codelco se inscribe en el contexto general de lo acontecido con las empresas exportadoras de commodities. Los resultados de la generalidad de las sociedades de la gran minería no figuran en el ranking al ser filiales de matrices extranjeras. Por su parte, Antofagasta Minerals (AMSA), el holding minero del grupo Luksic, declara en Londres. Entre las grandes empresas de capitales nacionales exportadoras de recursos primarios que experimentaron reducción de utilidades fue muy elevada la registrada por la Compañía de Aceros del Pacífico (CAP), las cuales se contrajeron en un 72,19%, mientras que sus ingresos se reducían en un 27,28%. Los mercados globales del hierro y el acero son fuertemente dependientes, como acontece también en otros rubros, de lo que acontece en China. De acuerdo a cifras de 2014, la potencia asiática explica el 45% del consumo mundial y es el más grande productor haciendo caer los precios a nivel global al colocar en el mercado externo sus fuertes excedentes internos. Soquimich afectada por los conflictos y escándalos que le rodean tuvo un ligero aumento de sus ganancias de 1,87%, pero con una disminución de sus ventas de 17,48%.

En el segundo lugar del listado se ubicó el holding Enersis, controlado por la italiana Enel, que tiene programado un profundo proceso de reestructuración, muy criticado por accionistas minoritarios. Las ganancias de Enersis fueron de US$450,7 millones, con un incremento de doce meses ascendente a 50,6%. Las de su filial de generación Endesa, la mayor en el país, descendieron en un 2,3%, quedando relegada al decimoséptimo lugar, y las de su distribuidora Chilectra, la segunda del mercado nacional después de CGE, controlada por la española Gas Natural Fenosa, aumentó en 63,74%. Por su parte, las de la filial de distribución de la empresa ibérica lo hicieron en 26,61%. Por su parte, Colbún, controlada por el grupo Matte, experimentó un descenso de 53,64%. Se trata de un sector igualmente fuertemente concentrado y con una elevada presencia de capitales extranjeros. En el Sistema Interconectado Central (SIC), al cerrar el primer semestre, sobre una capacidad total instalada de 15.530,4 MW, Endesa tenía 5.384,9 (un 34,7% del total), Colbún 3.231,3 (un 20,8%) y AES Gener 2.606 (un 16,8%).

Resultados de empresas eléctricas enero-junio de 2015

(En millones de pesos y porcentajes de variación)

En el listado de las doce empresas de mejores resultados figuran tres bancos: Banco de Chile, en que comparten la mayoría accionaria el grupo Luksic y el consorcio financiero norteamericano Citigroup; el español Santander Chile y el BCI, controlado por el grupo Yarur. En el decimoquinto lugar figuró CorpBanca, controlada por el grupo Saieh, que se encuentra en un proceso de absorción por la multilatina brasileña Itaú. Todos ellos, salvo el BCI anotaron reducciones en sus utilidades. Las mayores disminuciones de ganancias en el sector la experimentaron el Banco Internacional (-82,24%), cuya adquisición por el brazo financiero de la Cámara Chilena de la Construcción ya fue autorizada por la Superintendencia de Bancos, y el Banco Penta, la desaparecida institución constituida por Carlos Délano y Carlos Eugenio Lavín, que se encuentran formalizados por la Fiscalía Nacional y sometidos a medidas cautelares, y que traspasaron al Banco de Chile su cartera de créditos, lo cual le permitirá reducir a la institución de los Luksic el ligero diferencial de colocaciones que tiene por debajo del Banco Santander.

Las utilidades de Cuprum, como ya se señaló, tienen como origen la elusión que en la práctica le autorizó efectuar la Superintendencia de Pensiones. No tiene relación con los ingresos en el sector durante el semestre donde figura en el cuarto lugar, detrás de Provida, Habitat y Capital. La Superintendencia de Pensiones –en otro escándalo- insistiendo en este camino autorizó también la fusión de Provida demandada por la norteamericana MetLife. Se trata igualmente de un sector fuertemente concentrado y en donde también predominan capitales extranjeros. Eso sí, Cuprum ha sido tradicionalmente por la composición de sus imponentes una AFP de elevada rentabilidad. Debido a ello su participación por activos al 30 de junio era no muy distante a la de las otras AFP mencionadas, pero sí en número de afiliados donde registra una baja participación, solo superior a Planvital, que al estar incorporando a los nuevos imponentes deberá sobrepasarlo rápidamente. Esta administradora pertenece a la aseguradora italiana Generali, ya que la multilatina brasileña BTG Pactual no la incorporó a su adquisición del Banco de la Swizzera Italiana.

AFP: participación por activos y números de afiliados al 30 de junio 2015

(Fuente: Superintendencia de Pensiones. En % del total)

Entre las empresas de comercio en el ranking de mayores utilidades figuran Falabella, la empresa de mayor capitalización bursátil del país, que las incrementó en 11,5% y sus ingresos en 11,8%, y la norteamericana WalMart Chile, que aumentó las ganancias en 90,6%, alcanzando a US$171,2 millones. Falabella es controlada a través de un pacto de accionistas por siete grupos económicos. Es una de las multilatinas chilenas con presencia en cuatro países: Chile, Perú, Colombia y Argentina. En 2015 sus 45 tiendas en territorio nacional explican algo más de un 45% de Falabella Retail. Otro 22% lo lograba en Perú, prácticamente un 15% en Colombia y cerca de un 13% en Argentina. Es uno de los ejemplos de los procesos de internacionalización vividos por intereses económicos generados en el país. Sus ingresos totales en un 60,1% se produjeron en Chile, 25% en Perú, 7,3% en Argentina, 5,5% en Colombia y 2,1% Brasil considerando tanto ingresos en negocios no financieros como bancarios.

En cambio, Cencosud, del grupo Paulmann, desapareció de los primeros lugares, a diferencia de las estadísticas de años anteriores. En ello influye la contracción experimentada por la economía brasileña y la devaluación del real, que también afectó al peso colombiano país donde también tiene importantes inversiones. En el primer semestre sus ingresos se produjeron mayoritariamente fuera de Chile, donde obtuvo un 37,3%. En Argentina alcanzó 28,4%, en Brasil 16,85, en Perú 8,8% y en Colombia 8,6%.

Los impactos del bajo crecimiento que vive la región, y particularmente la economía brasileña, incidieron en los resultados semestrales de varias empresas. La mayor economía sudamericana vive una recesión superior a la de 2009, cuando su economía se contrajo en 0,2%. Las últimas estimaciones recogidas por su Banco Central hablan de disminuciones en el año superiores al 2%. La inflación en julio a su vez fue de 9,6% en doce meses, experimenta por tanto una estanflación. Los efectos se dejan sentir en el comercio exterior y claramente en las empresas que invirtieron en ese país. Por su parte, Ripley controlada por el grupo Calderón puso en observación sus negocios en Colombia, desde donde ya se retiró La Polar que en el primer semestre experimentó nuevamente una pérdida, de US$14,5 millones, inferior a los US$33,5 millones de enero-junio del año anterior. En enero-junio el 65,2% de sus ingresos se dieron en Chile, un 31,7% en Perú y sólo 3,1% en Colombia.

En los resultados e ingresos del semestre, por la realidad de la economía regional y global, así como por el bajo crecimiento de la economía chilena adquiere el ranking de pérdidas más importancia desde la recesión de fines de la década pasada. Ella fue encabezada por Costa Verde Aeronáutica, la empresa de inversiones del grupo Cueto desde donde participa en el control de Latam Airlines, en alianza con el brasileño Amaro. Su saldo en contra llegó a la elevada suma de $216.873 millones, mientras los de la línea aérea fueron de $57.305 millones. La fusión entre Lan y Tam se produjo el año 2010. En enero-junio los ingresos por países de la empresa fusionada provinieron en primer lugar de Brasil con un 37,8% del total, seguido de Chile (15,9%), EE.UU (10,4%), Argentina (9,3%), Europa (6,9%), Perú (6,4%), Colombia (3,7%) y Ecuador (2,5%). Precisamente es la gravitación que tiene Brasil en sus ingresos y costos lo que explica la elevada pérdida.

Desde luego hubo otros sectores y sociedades que en cambio incrementaron fuertemente sus utilidades. Entre ellos destacan las autopistas de la Región Metropolitana. Tanto por el incremento del tráfico como el abusivo sistema de reajustes anual que les beneficia que le suma a la variación del IPC un aumento adicional de 3,5%. Las utilidades de Costanera Norte, Vespucio Norte, Vespucio Sur y Autopista Central llegaron a $61.894 millones, mientras que los ingresos crecían en 18,8% hasta $171.399 millones. En los beneficios promedios incidió que Vespucio Norte, explotada por la canadiense Brookfield Asset Management pasó de pérdidas a ganancias. Costanera Norte las incrementó en 16,7%, Vespucio Sur en 28,7% y Autopista Central, administrada por la española Abertis y el fondo canadiense Alberta Investment, en un elevado 51,8%.

HUGO FAZIO

[1] Véase, Resumen Económico Trimestral, Abril-junio de 2015, págs. 46-49.