Imacec de agosto golpea proyecciones de crecimiento para 2026: expertos advierten que una contracción anual ya no es descartable

La caída de 1,0% del Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de agosto golpeó las proyecciones sobre el margen de crecimiento de la economía chilena para 2026, a tal punto que expertos advierten que una contracción anual ya no pueda descartarse.

El Banco Central informó, con datos preliminares, que la serie desestacionalizada bajó 0,7% respecto del mes anterior y 2,1% en doce meses. Bajo el Gobierno de José Antonio Kast, la actividad suma dos meses consecutivos de caídas interanuales, tras el retroceso de 1,5% de julio, el peor registro en más de tres años. Entre enero y agosto se contabilizan seis meses con contracciones.

El retroceso se dio en la serie original y en la desestacionalizada, y fue ocasionado principalmente por la minería, cuya actividad cayó 17,4% en un año, en particular por la extracción de cobre. «En esta caída incidieron menores leyes del mineral, mantenciones y condiciones climáticas adversas», explicó el ente rector. La producción de bienes cayó 4,9% anual y, en términos desestacionalizados, 2,9% respecto del mes precedente.

Un cierre anual con el PIB negativo sería poco habitual. En las últimas tres décadas ocurrió en 1999 (-0,3%, crisis asiática), 2009 (-1,1%, crisis financiera global) y 2020 (-6,1%, pandemia). Por ahora, el escenario central del Banco Central sigue siendo positivo: proyecta para 2026 un crecimiento de entre 0,25% y 0,75%, rango rebajado en septiembre desde 1,0%-1,75%.

Sin embargo, para Hermann González, coordinador macroeconómico de Clapes, tras el resultado del Imacec de agosto, no puede descartarse que se registre una contracción anual.

«Uno no podría descartar un cierre del año con cifras negativas, lo cual sería por supuesto muy malo, pero no es hoy día nuestro escenario base», afirmó en declaraciones a CNN Chile.

Señaló que espera nuevas correcciones a la baja para 2026 com cifras cercanas al piso del rango previsto por el Banco Central.

González advirtió que la debilidad no se explica solo por el cobre. Según su diagnóstico, durante el año se combinaron problemas de oferta, un menor dinamismo de la demanda privada y pública, un mercado laboral debilitado y una inversión sin impulso significativo: “La debilidad no hay ninguna duda que es mayor de la que se preveía”, dijo al medio citado.

En la misma línea, Felipe Cáceres, analista de mercados de Capitaria, apuntó a la minería como el principal factor detrás de la caída de 1,0 % que tuvo en agosto el indicador que resume la actividad de los distintos sectores de la economía y constituye una aproximación de la evolución del PIB.

Destacó que el resto de la economía tuvo un comportamiento distinto: el comercio creció 2,2%, los servicios avanzaron 0,8% y el Imacec no minero aumentó 1,4%. Para él, esas cifras muestran actividad fuera de la minería, pero con un desempeño insuficiente para contrarrestar el fuerte retroceso del sector minero.

Segú sus previsiones para el cierre del año, “el escenario base sigue siendo un crecimiento cercano a cero”, aunque señaló que el margen de error se ha reducido de manera significativa.

“Para que Chile cierre 2026 en terreno positivo, los meses restantes necesitarían revertir el acumulado actual, algo que depende casi exclusivamente de que la minería se recupere y de que no haya nuevos shocks externos. El propio Ministerio de Hacienda atribuye los resultados a factores puntuales y transitorios, lo que es parcialmente correcto. Lo que no era tan esperable fue la intensidad y la concentración de todos esos problemas en el mismo mes”, indicó a CNN Chile.

Felipe Oyarzún, analista de mercados de XTB, planteó una mirada similar. Recordó que los tres episodios de crecimiento anual negativo de las últimas décadas estuvieron asociados a shocks considerables: 1999 con la crisis asiática, 2009 con la crisis financiera internacional y 2020 con la pandemia de Covid- 19.Incluso, las cifras del Banco Central confirman que esos fueron los únicos tres años con contracción del PIB desde 1997.

Aunque Oyarzún sostuvo que 2026 se ha deteriorado frente a lo previsto, no prevé por el momento que ocurra una caída anual.

Reconoció que “el riesgo de terminar cerca de cero aumentó», pero planteó que para que Chile cierre el año con cifras en negativo «tendría que profundizarse el deterioro que hemos visto durante los últimos meses”.

“Crecer 0,5% o tener un resultado negativo de 0,5%, es es no crecer”

A juicio de Rodrigo Montero, decano de la Facultad de Administración y Negocios de la Universidad Autónoma, el crecimiento de 2026 podría ubicarse entre 0% y 0,5% en 2026 y advirtió que la debilidad incluye elementos que van más allá de lo transitorio.

“Los elementos cíclicos pasarán, pero la debilidad estructural va a perdurar más allá de estos factores que están puntualmente jalando hacia abajo a la economía”.

En opinión del analista, un crecimiento de 1,4% en la actividad no minera sigue siendo bajo y alertó sobre los efectos indirectos que un menor desempeño de la minería puede tener en otros sectores y el empleo. De hecho, según las cifras del Banco Central, en agosto la minería arrastró la producción industrial en agosto con una caída de 11,7% por menor actividad del cobre.

Carolina Grunwald, subgerente de Estudios y Soporte Comercial de Prudential AGF, apuntó a la inversión, el mercado laboral y la debilidad del gasto como factores que condicionan la recuperación. La analista contempla un crecimiento de 0,5% para 2026 y señaló que una variación ligeramente positiva o negativa igualmente refleja estancamiento. “Crecer 0,5% o tener un resultado negativo de 0,5%, para mí es más o menos lo mismo, es no crecer”, declaró al medio citado.

De este modo, según las opiniones de los expertos, la evolución de la minería, la recuperación de los sectores no mineros y la demanda del último trimestre determinarán si Chile termina en terreno positivo o suma 2026 a los tres años de crecimiento negativo de las últimas tres décadas.