Zentralbank von Chile meldet zunehmenden Reichtum, der sich nicht in Verbesserungen für chilenische Familien widerspiegelt

Originalbeitrag: Banco Central de Chile reporta más riqueza en el papel que no se traduce en mejoras a las familias chilenas

Das Nettovermögen der chilenischen Haushalte erreichte im zweiten Quartal 2026 mit 124,8% des BIP einen Rekordwert, wie die Zentralbank von Chile berichtet. Während die Regulierungsbehörde den Anstieg des Vermögensbestands feiert, zeigt ein Bericht des Nationalen Zentrums für Alternativen Entwicklung (CENDA), dass die Pensionsfonds nur im September über 18 Milliarden Dollar verloren haben und die Nettorendite des AFP-Systems seit seiner Gründung im Jahr 1981 lediglich 0,6 % pro Jahr beträgt. Der Unterschied zwischen buchhalterischem Reichtum und dem tatsächlichen Wohlstand chilenischer Familien war noch nie so offensichtlich.

Von Bruno Sommer

Das Paradox des papierbasierten Reichtums

Der Bericht über die Nationalen Konten nach institutionellem Sektor der Zentralbank für das zweite Quartal 2026 – veröffentlicht am Montag – skizziert ein Bild finanzieller Stabilität: Chilenische Haushalte sind finanziell reicher als je zuvor. Ihr Nettovermögen stieg um 3,3 Prozentpunkte im Vergleich zum vorangegangenen Quartal, hauptsächlich beeinflusst durch den Anstieg der Pensionsfonds, der auf „positive Renditen der internationalen Börsen und neue Investitionen im Berichtszeitraum“ zurückgeführt wird.

Das Problem ist, dass dieser Reichtum in hohem Maße eine buchhalterische Illusion ist. Die Pensionsfonds machen einen wesentlichen Teil der finanziellen Vermögenswerte der Haushalte aus, deren Wert mit den internationalen Märkten und dem Wechselkurs schwankt. Wenn diese Märkte einbrechen, verschwindet der „papierbasierte“ Reichtum.

September: Der Schlag, den die Zentralbank noch nicht sieht

Der Bericht von CENDA, datiert vom 5. Oktober 2026 und basierend auf den monatlichen Aufzeichnungen der Pensionsaufsicht, dokumentiert, dass der AFP-Fonds im September 2026 mehr als 18 Milliarden Dollar verloren hat, darunter 10 Milliarden nur in der ersten Woche des Monats. Die kumulierten Verluste in diesem Jahr sind ähnlich.

Diese Verluste werden im Bericht der Zentralbank nicht erwähnt, da dessen Referenzzeitraum im Juni endet. Der Bericht für das dritte Quartal 2026 – der Ende des Jahres veröffentlicht wird – wird wahrscheinlich die Verschlechterung widerspiegeln. Doch für die chilenischen Familien ist der Schaden bereits angerichtet: Die Erholung, die in den beiden vorausgehenden Jahren angestoßen wurde, kam abrupt zum Stillstand.

„So kam es zum Stillstand der signifikanten Erholung, die in den beiden vorhergehenden Jahren stattgefunden hatte, aufgrund der erheblichen Verluste, die in diesem Jahrzehnt erlitten wurden“, betont CENDA.

45 Jahre Zwangssparen: die Rendite, die niemand sehen will

Der Bericht von CENDA geht über die aktuellen Gegebenheiten hinaus und hinterfragt die grundlegenden Prinzipien des chilenischen Pensionssystems. Nach ihren Berechnungen:

• Bruttoerträge seit 1981: liegen mit etwa 138 Milliarden Dollar Mitte September 2026 fast 40 Milliarden unter dem historischen Höchststand von Januar 2021 (179 Milliarden in heutigem Geld).
• Verluste in diesem Jahrzehnt: erreichten im Oktober 2022 und erneut im Oktober 2023 bis zu 80 Milliarden Dollar, was nahe 40 % des im Januar 2021 erreichten Höchstwerts entspricht.
• Interne Rendite (TIR) der Nettobeiträge von Mitgliedern und Staat seit der Gründung des Systems: 0,6% jährlich in Dollar, 1,9% in UF.
• Nettoerträge des Fonds seit seiner Gründung: nur 10% des Fonds bis September 2026, der auf 228 Milliarden Dollar gefallen ist.

Anders ausgedrückt: Nach 45 Jahren Zwangssparen liegt die Nettorendite des AFP-Systems nahe null oder negativ in realen Zahlen. Die von dem System erhobenen Gebühren und Prämien – einschließlich dem, was CENDA als „Geistergebühren“ bezeichnet, die an Börsenmanager gezahlt werden, in Höhe von etwa 20 Milliarden Dollar – haben fast den gesamten Bruttoertrag aufgezehrt.

Die 10%-Abhebungen: Der Rettungsanker, den die AFP-Propaganda verheimlicht

Die AFP-Vereinigung und ihre Befürworter haben den Rückgang des Fonds systematisch den „10%-Abhebungen“ zugeschrieben, die während der Pandemie genehmigt wurden. CENDA widerlegt diese Behauptung mit Daten:

„Die Abhebungen verringerten in Wirklichkeit die Verluste, da sie zwischen August 2020 und April 2021 stattfanden, genau in dem Zeitraum, in dem die kumulierten Bruttoerträge des AFP-Fonds ihre historischen Höchststände erreichten.“

Eine konservative Schätzung von IMACEI-CENDA ergibt, dass nahezu 40% der Abhebungen vor dem Verschwinden in den folgenden finanziellen Verlusten gerettet wurden. Hätte es keine Abhebungen gegeben, wäre fast die Hälfte des von den Mitgliedern abgehobenen Geldes am Markt verloren gegangen.

Der Reichtum, der nicht auf den Tisch kommt

Der Gegensatz zwischen dem Bericht der Zentralbank und dem von CENDA offenbart eine unbequeme Realität: Der finanzielle Reichtum chilenischer Haushalte ist auf dem Papier hoch, aber er übersetzt sich nicht in bessere Renten oder ein höheres wirtschaftliches Wohlergehen für die Familien.

Während die Zentralbank berichtet, dass die Haushalte ein Nettovermögen von 124,8% des BIP besitzen, dokumentiert CENDA, dass:

• Das AFP-System generiert keinen realen Nettowert für die Mitglieder.
• Die Renten, die das System zahlt, decken etwas mehr als ein Drittel der AFP-Renten, wobei direkte staatliche Subventionen fast zwei Drittel der Kosten decken.
• Die seit Beginn dieses Jahrzehnts gesammelten Beiträge – über 80 Milliarden Dollar – haben alle Gebühren und Nettoprämien des Systems, nahezu alle abgehobenen Leistungen und einen großen Teil der „10%-Abhebungen“ bezahlt.

„Das beweist die Falschheit der AFP-Propaganda, die diese Abhebungen hartnäckig für den Rückgang des Fonds in den letzten Jahren verantwortlich macht, während dieser Hauptgrund in den Verlusten liegt, die in diesem Zeitraum durch ihre Investitionen erlitten wurden“, schließt CENDA.

Die Zentralbank von Chile berichtet, dass die chilenischen Haushalte reicher sind als je zuvor. CENDA berichtet jedoch, dass das System, das dieses Vermögen verwaltet, Geld verliert, Millionenbeträge an Gebühren erhebt und nach 45 Jahren Nettorenditen nahe null bietet.

Beides ist wahr. Das Nettovermögen der chilenischen Haushalte erreichte auf dem Papier 124,8% des BIP im Juni 2026. Und im September 2026 verlor der AFP-Fonds 18 Milliarden Dollar.

Die Frage, die im Raum steht, ist einfach: Was nützt es, auf dem Papier reicher zu sein, wenn sich dieser Reichtum nicht in besseren Renten, besseren Löhnen oder einer höheren Lebensqualität für die chilenischen Familien niederschlägt?

Wie Manuel Riesco, Vizepräsident von CENDA, schreibt: „Das Zwangssparen aus Löhnen ist eines der größten Erben und während der demokratischen Ära verschärften Missbrüche. Es abzuschaffen, ist unerlässlich, um die politische Krise zu überwinden.“

— Mit Daten von der Zentralbank von Chile (Nationale Konten nach institutionellem Sektor, Q2 2026) und CENDA (Monatliche Indizes der wirtschaftlichen Aktivitäten im Inland, IMACEI, September 2026).

Von Bruno Sommer

El Ciudadano